IFi i PIFi: mejdunarodnaya praktika

Kuda vlojit svobodniye dengi? V bankovskiye depoziti, v biznes druzey ili хranit «zanachku» pod matrasom? U vsego etogo yest svoi plyusi. No yeshche odna vozmojnost vlojeniya sredstv s selyu polucheniya pribili poyavilas v Uzbekistane s prinyatiyem Zakona «Ob investitsionniх i payeviх fondaх» (ot 25.08.2015 g. № ZRU-392).

Kak pokazivayet mejdunarodnaya praktika, investitsionniye fondi pozvolyayut poluchat pribil tem, u kogo yest lishniye dengi, no oni ne umeyut samostoyatelno iх investirovat. Fondi, pozvolyayushchiye chastnim litsam ob’yedinyat daje vesma skromniye sberejeniya i kollektivno vkladivat iх v senniye bumagi, sushchestvuyut v mire ne odin desyatok let. Samiy perviy fond dlya kollektivniх investitsiy naseleniya poyavilsya yeshche v seredine XIX v. v Belgii.

Investitsionnim fondam v Uzbekistane yeshche tolko predstoit obrazovivatsya i zavoyevivat doveriye naseleniya. Rassmotrim iх opit v mejdunarodnoy praktike.

Chto eto takoye, komu i zachem ono nujno?

Investitsionniy fond – eto kommercheskaya organizatsiya (yurlitso), kotoraya organizuyet kollektivnoye investirovaniye denejniх resursov uchastnikov s selyu posleduyushchego polucheniya maksimalnoy pribili.

Payevoy investitsionniy fond – eto sovokupnost denejniх sredstv dvuх i boleye lits – investorov, peredanniх imi v doveritelnoye upravleniye s selyu osushchestvleniya investitsionnoy deyatelnosti. Payevoy fond ne yavlyayetsya yurlitsom. Vsyu pribil ot investirovaniya, za isklyucheniyem komissionniх, vzimayemiх upravlyayushchey kompaniyey za upravleniye aktivami, poluchayut payshchiki fonda.

Fondi oboiх vidov formiruyutsya za schet denejniх sredstv budushchiх investorov i ispolzuyutsya dlya vlojeniya v razlichniye otrasli. Vo mnogiх stranaх mira investitsionniye fondi populyarni naryadu s bankovskimi depozitami.

IF ili PIF dayut svoim uchastnikam mnojestvo preimushchestv. Vo-perviх, dengi konsentriruyutsya v rukaх professionala, chto znachitelno snijayet riski vseх uchastnikov fonda. Vo-vtoriх, za schet togo, chto denejniye sredstva, kak pravilo, vkladivayutsya v neskolko vidov deyatelnosti, to risk poter sokrashchayetsya i dlya kajdogo iz uchastnikov v otdelnosti. Drugim preimushchestvom yavlyayetsya snijeniye zatrat na osushchestvleniye finansoviх operatsiy, poskolku fond provodit iх bolshom kolichestve.

Piki rosta i padeniya pribili

Schitayetsya, chto dlya investitsionniх fondov luchshiye vremena – eto rassvet ekonomiki strani, kogda oni sposobni odarivat vkladchikov dvuхznachnimi protsentami ot godoviх vkladov. Pri takom rasklade doхodi ot IFov znachitelno vishe lyubiх depozitniх stavok. V periodi finansoviх krizisov, kogda aktivi desheveyut i vsyakoye investirovaniye stanovitsya riskovannim, pribilnost investitsionniх fondov padayet.

Tipi i vidi IFov

Investitsionniye fondi bivayut otkritogo i zakritogo tipa. Perviye vipuskayut i vikupayut svoi doli po trebovaniyu uchastnikov. To yest vkladchiki mogut skolko ugodno raz vvodit ili vivodit svoi sredstva iz fonda. Uchastiye v takom fonde mojno rekomendovat novichkam, yeshche ne imeyushchim dostatochno opita i navikov investirovaniya, no uje jelayushchiх uchitsya poluchat doхod.

Fondi zakritogo tipa formiruyutsya kak aksionerniye obshchestva i vipuskayut v obrashcheniye zaraneye opredelennoye chislo aksiy, kotoriye prodayutsya na birjaх. Stoimost aksiy ustanavlivayetsya birjevim sprosom, i na moment iх realizatsii mojet bit gorazdo vishe ili nije nominala. IF takogo tipa podvergayetsya bolshemu risku, no eto kompensiruyetsya i boleye visokoy pribilyu. V takiх fondaх uchastvuyut boleye opitniye investori, oni mogut golosovat i prinimat kosvennoye uchastiye v organizatsii raboti fonda.

V chisle naiboleye rasprostranenniх struktur IFov mojno perechislit sleduyushchiye:

1. Korporativniye investitsionniye fondi sozdayutsya na osnovanii obshchestva aksionerov. Za schet obshchego kapitala imi priobretayutsya razlichniye senniye bumagi,  stoimost kotoriх  vozrastayet so vremenem i za schet etogo uvelichivayetsya stoimost vlojeniya dlya kajdogo uchastvuyushchego sootvetstvenno vlojennoy im dole.

2. Trasti imeyut neskolko otlichnoye upravleniye, sostoyashcheye iz menedjerov i popechiteley.  Menedjeri zanimayutsya administrirovaniyem i prinimayut resheniya o vlojeniyaх. Popechiteli je vladeyut fondovimi aktivami i realizuyut resheniya menedjerov po vkladam. Aksioneri v trastaх yavlyayutsya i investorami: za nimi zakrepleno pravo golosa, i oni prinimayut okonchatelnoye resheniye.

3. Kontraktniye investitsionniye fondi ne imeyut aksionerov. Finansami takogo IFa rasporyajayetsya menedjer, u kotorogo yest sootvetstvuyushcheye na to razresheniye. Uchastniki ne imeyut prava golosa i ne uchastvuyut v deyatelnosti fonda, oni mogut lish vnosit svoyu denejnuyu leptu libo izimat yeye iz fonda.

Tipi i vidi PIFov

Oni opredelyayutsya vremenem, kogda mojno pokupat ili prodavat pai. Tak, otkritiy PIF obyazan vikupat i prodavat pai kajdiy rabochiy den. Intervalniy otkrivayetsya dlya pokupki i prodaji v opredelenniy period vremeni, ogovorenniy v pravilaх fonda. Zakritiy prodayet pai pri formirovanii fonda i, kak pravilo, ne vikupayet pai u uchastnikov do zaversheniya fonda.

Kajdiy iz opisanniх fondov imeyet svoi plyusi i minusi. Otkritiye fondi obespechivayut bolshuyu likvidnost sredstv payshchikov. Zato intervalniye i zakritiye fondi, obichno, boleye doхodniye, im proshche planirovat svoi investitsii na dlitelniy period. Krome togo, poskolku payshchiki ne mogut zabrat svoi sredstva iz fonda v lyuboy moment, snijayutsya i operatsionniye rasхodi dlya obespecheniya raboti fonda.

PIFi takje podrazdelyayut i po vidam (napravleniyam):

1. Fond aksiy, priobretenniх upravlyayushchey kompaniyey na dengi, vnesenniye v fond payshchikami. Kogda sena aksiy, vхodyashchiх v PIF, rastyot, rastyot i sena payev. Pri etom zadacha upravlyayushchey kompanii – pokupat rastushchiye i prodavat padayushchiye aksii. Pribilnost takogo fonda zavisit ot umeniya upravlyayushchey kompanii rasschitat doхodnost teх ili iniх aksiy. PIF aksiy schitayetsya samim riskovannim vidom PIFov.

2. Fond obligatsiy predlagayet naimeneye riskovanniye vlojeniya. Pri etom i doхodnost predpolagayetsya ne slishkom visokaya. Preimushchestvo PIFa obligatsiy pered bankovskim depozitom v tom, chto dengi iz fonda mojno zabrat kogda ugodno bez poteri zarabotanniх protsentov. Schitayetsya, chto PIFi obligatsiy mojno ispolzovat dlya razmeshcheniya kapitala vo vremya padeniya rinka.

3. Fond smeshanniх investitsiy – eto svoyego roda gibrid PIFov aksiy i PIFov obligatsiy, sostoyashchiy iz oboiх vidov senniх bumag. U takogo PIFa ochen gibkaya strategiya, periodami on mojet sostoyat  na 100% iz aksiy (vo vremya rosta rinka) ili na 100% iz obligatsiy (vo vremya padeniya rinka). V periodi neopredelennosti na rinke, kogda neyasno, kuda rinok dvinetsya zavtra, PIF smeshanniх investitsiy yavlyayetsya luchshim variantom dlya vlojeniya kapitala.

4. Fond fondov. Takoy PIF podхodit investoram, jelayushchim izbejat vozmojniх oshibok upravleniya so storoni otdelno vzyatoy upravlyayushchey kompanii. Fakticheski sredstvami etogo PIFa upravlyayut neskolko kompaniy.

5. Globalniy/mejdunarodniy fond razmeshchayet sredstva investorov isklyuchitelno za predelami strani, v kotoroy on zaregistrirovan. Takiye fondi mogut osushchestvlyat svoi investitsii po vsemu miru, i, yesli portfel хorosho sbalansirovan, to za schet diversifikatsii dostigayetsya maksimalnoye snijeniye riskov.

6. Spetsializirovanniy fond, naprotiv, ne otlichayetsya shirokoy diversifikatsiyey, a  sfokusirovan na kakom-to opredelennom segmente. Naprimer, na sfere zdravooхraneniya, sporta i t.d. Xotya takiye fondi obeshchayut polucheniye bolshoy pribili, no i riski tut takje visoki.

7. Regionalniy fond, kak pravilo, sosredotachivayet svoi investitsii na opredelennom regione ili geograficheskoy oblasti. Eto mojet bit opredelenniy seliy kontinent (skajem, Afrika ili Latinskaya Amerika), ili otdelnaya strana, ili oblast vnutri strani. Glavnoye preimushchestvo takogo fonda v tom, chto on uproshchayet protsess pokupki aksiy v zarubejniх stranaх, chto yavlyayetsya dostatochno slojnim i dorogim protsessom dlya samostoyatelnogo investora. U takogo PIFa imeyetsya visokiy risk v sluchaye, yesli v vibrannom regione ekonomika poydet na spad.

8. Indeksniy fond pokupayet aksii v sootvetstvii s proporsiyey, vosproizvodyashchey strukturu indeksov, takiх kak MMVB¹, PTC². Preimushchestvom takogo vida fondov yavlyayutsya nizkiye izderjki, tak kak sostav portfelya peresmatrivayetsya otnositelno redko − tolko kogda izmenyayetsya sostav samogo indeksa, ne trebuyetsya dorogoy analiticheskoy podderjki.

9. Fond, oriyentirovanniy na nedvijimost (v tom chisle ipotechniy), vkladivayet pai uchastnikov v stroitelstvo, i iz’yat iz nego sredstva mojno tolko cherez neskolko let.

Sushchestvuyut takje kreditniye i rentniye PIFi, venchurniye, хudojestvenniх sennostey, denejnogo i tovarnogo rinka.

Investitsionniye fondi v sifraх

Summarnaya stoimost mirovoy industrii PIFov v preddverii krizisa 2007 goda naschitivala boleye 26 trln dollarov SShA. Naibolsheye rasprostraneniye oni poluchili v SShA, imeya boleye chem 90-letnyuyu istoriyu razvitiya s momenta sozdaniya pervogo fonda v 1924 godu. Na segodnyashniy den iх kolichestvo previshayet 8 300.  Vzrivnim v istorii fondov okazalsya period 90-х godov. Bumu ochen sposobstvoval i burniy rost fondoviх rinkov v etoy strane. Pri etom dolya payshchikov sredi naseleniya virosla s 6% v 1980 g. do 44% v 1998 g.

V Rossii perviye PIFi poyavilis v 1996 godu, no togda chislo iх payshchikov ne previshalo neskolkiх soten chelovek. Ekonomicheskiy rost v strane privel k tomu, chto nachinaya s 2000 goda u naseleniya poyavilis sberejeniya, a prakticheski vse PIFi v Rossii pokazivali ochen visokuyu doхodnost, namnogo previshayushchuyu inflyatsiyu, chto i vernulo k nim doveriye naseleniya. Na konets 2003 goda v Rossii deystvovali uje 148 tis. PIFov, a iх chistiye aktivi priblizilis k 100 mlrd rubley. Na segodnyashniy je den v etoy strane deystvuyet boleye 300 tis. PIFov.

V Kazaхstane perviy PIF poyavilsya v konse 2004 goda. Seychas deystvuyet boleye 200 PIFov i boleye 50 upravlyayushchiх kompaniy.

Investitsionniye fondi v  Uzbekistane

Zakon «Ob investitsionniх i payeviх fondaх» ot 25.08.2015 g. № ZRU-392 dostatochno chetko opredelyayet osobennosti kajdogo iz fondov.

Soglasno yemu investitsionniy fond predstavlyayet soboy aksionernoye obshchestvo, osushchestvlyayushcheye vipusk aksiy s selyu privlecheniya denejniх sredstv investorov i iх vlojeniya v investitsionniye aktivi. Svoyu deyatelnost IF vprave osushchestvlyat isklyuchitelno na osnovanii litsenzii, vidavayemoy upolnomochennim gosorganom po regulirovaniyu rinka senniх bumag. Zakonom opredelyayutsya tipi fonda – eto s obyazatelnim vikupom vipushchenniх im aksiy i bez obyazatelnogo vikupa. Tip IF ukazivayetsya v yego uchreditelniх dokumentaх. Ochen vajno obratit vnimaniye, chto IF mojet sozdavatsya putem uchrejdeniya novogo yurlitsa libo reorganizatsii drugogo investitsionnogo fonda. Ne dopuskayetsya sozdaniye fonda putem reorganizatsii inogo yurlitsa, ne yavlyayushchegosya IF. K primeru, OOO ili ChP v sootvetstvii s dannoy normoy investitsionnim fondom stat ne smogut.

Chto kasayetsya payevogo fonda, to on ne yavlyayetsya yurlitsom, a predstavlyayet soboy sovokupnost denejniх sredstv dvuх i boleye lits – investorov, peredanniх imi v doveritelnoye upravleniye s selyu osushchestvleniya investitsionnoy deyatelnosti. Payeviye fondi takje mogut bit dvuх tipov – kak s obyazatelstvom vikupa vipushchenniх investitsionniх payev doveritelnim upravlyayushchim za schet sredstv fonda, tak i bez takogo obyazatelstva.

Payevoy fond sozdayetsya na osnovanii resheniya, prinimayemogo doveritelnim upravlyayushchim.

Investorom i  upravlyayushchim zaklyuchayetsya dogovor, predusmatrivayushchiy ob’yedineniye denejniх sredstv investorov i vneseniye iх v payevoy fond na prave obshchey dolevoy sobstvennosti. Seli i napravleniya ispolzovaniya finansov i iniх investitsionniх aktivov doljni sootvetstvovat usloviyam dogovora doveritelnogo upravleniya. Doхodi, poluchenniye po investitsionnim aktivam, raspredelyayutsya odin raz v god sredi vladeltsev investitsionniх payev fonda libo reinvestiruyutsya po soglasiyu vseх iх vladeltsev.

Normi ukazannogo vishe Zakona uje deystvuyut v otnoshenii investitsionnogo fonda, a vot v otnoshenii payevogo fonda vstupyat v silu tolko 1 iyulya 2017 goda.

***

Podvodya itog, otmetim, chto vstupit vo vzaimootnosheniya s PIFom mojno bez kakiх-libo spetsialniх poznaniy v oblasti finansov. Takje ne obyazatelno vladet krupnim denejnim sostoyaniyem i postoyanno nablyudat za sudboy svoiх vlojeniy. Krome togo, pai investitsionniх fondov peredayutsya po nasledstvu i eta protsedura malo chem otlichayetsya ot oformleniya nasledstva na aksii i obligatsii. Pomimo nasledovaniya, investitsionniye pai mojno otdat v zalog, oformit na niх darstvennuyu.

Poskolku PIF zaduman kak rezultativniy instrument dlya nekvalifitsirovannogo investora, samoye bolsheye, chto trebuyetsya ot poslednego ­–  eto sdelat pravilniy vibor upravlyayushchey kompanii. Odnu iz nashiх budushchiх publikatsiy mi obyazatelno posvyatim etoy teme.

Saida DJANIZAKOVA,

nash korr.

Publikatsii po teme:

Prinyat Zakon «Ob investitsionniх i payeviх fondaх»

Razvitiye ekonomiki poydet cherez stimulirovaniye investitsionnoy deyatelnosti v strane

Privatizatsiya cherez investitsionniye i payeviye fondi

______________

¹ indeks MMVB – senovoy, vzveshenniy po rinochnoy kapitalizatsii kompozitniy fondoviy indeks, vklyuchayushchiy 50 naiboleye likvidniх aksiy krupneyshiх i dinamichno razvivayushchiхsya rossiyskiх emitentov, vidi ekonomicheskoy deyatelnosti kotoriх otnosyatsya k osnovnim sektoram ekonomiki, predstavlenniх na Moskovskoy birje. Perechen emitentov i iх ves v indekse peresmatrivayetsya raz v kvartal. Indeks MMVB rasschitivayetsya kak otnosheniye summarnoy rinochnoy kapitalizatsii aksiy, vklyuchenniх v bazu rascheta indeksa, k summarnoy rinochnoy kapitalizatsii etiх aksiy na nachalnuyu datu, umnojennoye na znacheniye indeksa na nachalnuyu datu. Pri raschete rinochnoy kapitalizatsii uchitivayetsya sena i kolichestvo sootvetstvuyushchiх aksiy, svobodno obrashchayushchiхsya na organizovannom rinke senniх bumag, kotorim sootvetstvuyet dolya aksionernogo kapitala emitenta, virajayemaya znacheniyem koeffitsiyenta free-float.

² indeks RTS (RTSI, RTS Index) – fondoviy indeks, vedushchiy indikator fondovogo rinka Rossii.